はじめに
2023年末、第一生命ホールディングス（以下、第一生命HD）は、福利厚生代行サービス大手のベネフィット・ワンを完全子会社化するために公開買付け（TOB）を開始しました。
この買収プロセスでは、医療プラットフォーム事業で知られるエムスリーが先行してTOBを開始しており、その後、第一生命HDが対抗TOBを実施する形で「公開競争」が発生しました。
本記事では、この買収劇の背景、経緯、買収後の取り組みと影響を解説します。
背景：ベネフィット・ワンの魅力
ベネフィット・ワンは、企業向け福利厚生サービスを提供する日本最大手であり、健康管理や人事サポートなど幅広いソリューションを展開しています。
その事業は保険や医療との親和性が高く、非保険領域を強化したい企業にとって非常に魅力的な買収対象でした。
第一生命HDの狙い
第一生命HDは、保険業から「保険サービス業」への進化を目指しており、ベネフィット・ワンの事業がこの戦略に完全に合致しました。
福利厚生を通じた顧客接点の拡大は、健康関連サービスや保険商品の提供にも波及効果を生むと期待されました。
エムスリーの狙い
一方、エムスリーは医療プラットフォームでの圧倒的な市場シェアを背景に、非医療分野の顧客層を開拓することを模索していました。
ベネフィット・ワンを取り込むことで、医療・健康領域での包括的な価値提供を目指しました。
買収の経緯：第一生命HDの対抗TOBと株主の選択
2023年11月中旬、エムスリーが1株あたり1,600円でベネフィット・ワンの株式を取得するためにTOBを開始しました。
エムスリーは、パソナグループや一般株主からの株式取得を目指しましたが、そのTOB期間中の12月上旬に、第一生命HDが1株あたり1,800円以上という条件で対抗TOBを発表しました。
株主の選択方法（①～③）
TOBでは、株主総会を通じた議決ではなく、各株主が独自に売却を決める仕組みが取られます。
以下がその具体的なプロセスです。
①TOBの提示
買収者は価格や買収目的を公開し、株主がその条件に応じるかを決める期間を設定します。
②株主の応募
株主は、提示された条件に基づき、自身の保有株式を売却するかどうかを判断します。証券会社などを通じて応募を表明することで、売却が実現します。
③最終的な成立
TOBの成功条件（例：一定割合以上の株式取得）が満たされた場合、買収が成立します。
公開競争の内容
エムスリーと第一生命HDは、異なる買収価格と戦略を提示し、株主に選択肢を提供しました。
- エムスリーのTOB条件：1株あたり1,600円
- 第一生命HDの対抗TOB条件：1株あたり1,800円以上
第一生命HDは、単に高い価格を提示するだけでなく、買収後の明確なビジョンを提示しました。
「Well-beingサービス」の強化や、ベネフィット・ワンを活用した健康・医療領域のさらなる事業拡大などの具体的な戦略が、株主からの信頼を得る大きな要因となりました。
第一生命HDは「二段階の買収スキーム（①→②）」を採用しました。
対抗TOBを発表した後、①親会社であるパソナグループと交渉して株式を取得し、その後②一般株主からの応募を通じて完全子会社化に至りました。
この戦略が、TOB競争において大きな優位性を生む結果となりました。
買収後の取り組み
買収後、第一生命HDは以下のような具体的な取り組みを通じて、ベネフィット・ワンの買収効果を最大化しています。
営業力の強化と生産性向上
ベネフィット・ワンのソリューションを活用し、若年層をターゲットとしたデジタルとリアルを組み合わせたコンサルティング営業を推進しています。
これにより、新たな顧客層を開拓し、保険商品の提案力を強化しています。
非保険領域の拡充
ベネフィット・ワンとの統合を通じて、健康・医療関連サービスの拡大や新たな追加投資を行い、非保険領域での事業拡張を加速させています。
デジタル技術の活用
顧客情報を一元管理し、AI技術を活用したデータドリブンマーケティングを展開。
これにより、顧客ニーズに即したサービス提供や営業活動の効率化を実現しています。
買収の意義と第一生命HDへの影響
買収の意義と第一生命HDへの影響は、以下の通りです。
非保険領域の拡大とサービス多様化
ベネフィット・ワンの買収により、第一生命HDは非保険領域でのサービスを大幅に拡大しました。
従来の保険商品提供だけでなく、福利厚生サービスを通じて顧客の健康促進や従業員満足度向上を支援する包括的なエコシステムを構築しました。
Well-beingプラットフォームの強化
ベネフィット・ワンの事業は、第一生命HDの目指す「Well-beingサービス」の柱となりました。
顧客との接点を福利厚生サービスにまで広げることで、保険加入者の満足度を向上させるだけでなく、将来的な保険商品提案の機会を増やすことが期待されています。
競争力の向上
他の保険大手も介護や健康分野での事業拡大を進める中、ベネフィット・ワンの買収は、第一生命HDが競争力を強化する上での大きなアドバンテージとなりました。
特に、デジタル技術を活用した健康管理やポイントプログラムを統合することで、差別化されたサービスを展開できます。
財務面での効果
福利厚生サービスは安定した収益源となるため、第一生命HDの事業ポートフォリオの安定性が向上しました。
これにより、保険業界の逆風が強まる中でも成長を維持する基盤が強化されました。
結論
ベネフィット・ワンの買収後の取り組みを通じて、第一生命HDは「保険サービス業」への進化を確実に進めています。
この買収劇は、M&Aの成功事例として企業戦略の可能性を示すものです。
また、明確な事業戦略を掲げたことで、株主の信頼を獲得し、TOB競争で優位性を発揮しました。
※本記事は、AIを用いて、リサーチ・執筆を行っています。
